李宁(02331.HK)

扣非净利大降25%!李宁上半年存货拨备上浮四成 销售点减少567个

时间:20-08-25 15:45    来源:东方财富网


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疫情冲击下,被称为“国货之光”的李宁(02331)有限公司(下称李宁,2331.HK)交出了一份业绩下滑的答卷。

据该公司近期发布的中报显示,2020年上半年,李宁实现营业收入61.81亿元,同比下滑1%;实现净利润6.83亿元,同比下降14.05%;扣非后归母净利润为5.91亿元,同比下滑24.92%。

显然,李宁的净利润下滑幅度高于其营收下滑幅度,而更能真实反映上市公司主业经营成果的扣非净利润,却同比下滑24.92%。

不过,好在李宁上半年大力拓展电子商务渠道,扭转了疫情对于线下实体店的影响,贡献了不少营收,而此次中报也是李宁线上收入首次超过线下(直营)。

值得注意的是,今年上半年李宁累计计提存货拨备为1.89亿元,较2019年底的1.33亿元大幅增长42.10%,存货周转天数也由2019年末的67.45天上涨到83.54天。

与此同时,在疫情的影响下,李宁的海外市场营收亦同比大降30%。

截至8月24日,李宁股价报收于34.20港元/股,市值为848亿港元,不足晋江系龙头安踏体育(2020.HK)市值的四成。

扣非净利润下滑24.92%

在中国本土体育运动品牌中,两大流派泾渭分明。其中,以安踏、特步(1368.HK)、361度(1361.HK)为代表的晋江派,从早期作坊式的鞋厂起家,逐渐发展壮大。而另一派则单指李宁。退役后,李宁创立了以自己名字命名的运动品牌。鲜明的个人特色,让李宁与其他晋江鞋企有效区隔。

从过去三年的经营情况来看,李宁摆脱了过去的库存危机,实现了业绩的稳步增长。但由于新冠肺炎疫情影响,该公司2020年上半年实现营业收入61.81亿元,同比下滑1%;实现扣非后归母净利润5.91亿元,同比下滑24.92%;而净资产收益率为9.29%,较去年同期下滑3.66个百分点。

该公司表示,因受新冠疫情影响,整体销售收入未达到预期目标。

从2020年上半年营收构成来看,其鞋类产品实现营业收入29.25亿元,同比增长0.1%,占总营收的47.3%;服装类产品实现营业收入29.41亿元,同比下降3.9%,占总营业的47.6%;器材及配件类实现营业收入3.15亿元,同比增长15.3%,占总营收的5.1%。

从以上数据可以看出,营收占比较高的鞋类产品上半年仅增长0.1%,而服装类产品则出现3.9%的下滑,或从侧面表明,今年上半年其鞋和衣服并不好卖。

另外,从渠道来看,上半年李宁特许经营商的营收占比为50.3%,较上年同期上升1.7个百分点;直接经营销售的营收占比为21.6%,较上年同期下降6.5个百分点;电子商务渠道销售占比27%,较上年同期上升5.3个百分点。

而《投资时报》研究员注意到,李宁2020年上半年的营业开支为22.95亿元,同比减少1.79亿元;营业成本为31.24亿元,同比下降0.23亿元。

该公司表示,由于直营店铺大多建立在高层级都市中,疫情对这些城市的线下终端冲击较大,而通过加强线下至线上渠道的引流工作,使得电子商务渠道收入增长。

此外,按地区划分来看,上半年李宁在中国市场的营收占比高达98.9%。其中除北部地区营收录得小幅增长外,南部及华南部地区营收均呈现不同幅度的下滑,而营收占比1.1%的国际市场,较上年同期大幅下滑30%。

事实上,《投资时报》研究员注意到,李宁曾在2009年就开始大力扩张海外市场的计划,但由于库存问题,不仅折戟海外,且国内市场也受到牵连。而2020年,在疫情的影响下,李宁国际市场营收更是同比下滑30%。

李宁近两年按产品种类划分的收入情况

数据来源:李宁中报

李宁近两年按地区划分收入情况

数据来源:李宁中报

存货拨备大增周转天数下降

《投资时报》研究员注意到,2020年上半年,李宁累计计提存货拨备1.89亿元,较2019年底的1.33亿元大幅增长42.10%。

与此同时,今年上半年李宁存货周转天数为83.54天,同比增加10.22天,较2019年末增加16.09天。

该公司坦言,旧品存货消化放缓,存货原值有所增加,新品售罄率亦下降约5个百分点。公司已对新品存货进行了及时的减单调整举措,并通过折扣促销手段消化现有库存。

不过,对于折扣率,李宁联席CEO高坂武史在财报电话会议中表示,不会盲目跟随市场同行的折扣率幅度,要根据自身库存变化作调整折扣率,确保运营在健康水平。

而数据显示,2020年上半年,李宁的销售毛利率为49.46%,基本与去年同期持平;销售净利率为11.02%,较去年同期下滑1.68个百分点。

截至2020年6月末,李宁在中国的销售点数量(不包括李宁YOUNG)共计5973个,今年净减少476个。在减少的476个销售点中,零售业务净减少53个,批发业务净减少423个。同时,李宁YOUNG的销售点数量共计1010个,今年净减少91个,合计减少567个销售点。

(文章来源:投资时报)