李宁(02331.HK)

李宁上半年扣非净利增长22% 但库存压力加大、经营现金流下降

时间:20-08-24 16:57    来源:东方财富网

原标题:李宁(02331)上半年扣非净利增长22%,但库存压力加大、经营现金流下降

近日体育用品公司李宁发布了2020年半年财报,虽然主营业务受新冠肺炎疫情冲击,业绩还是表现出较强韧性。

公司实现收入61.81亿元,同比下降 1.2%;归母净利润为6.83 亿元,同比下降14.1%;剔除2019年上半年出售红双喜土地带来的2.34亿元一次性利润影响,扣非归母净利润为6.83亿元,同比增长 22%,大超市场预期。

线上销售强劲弥补直营业绩下滑

疫情冲击了线下实体零售,打乱了线下生活方式。

半年报显示,李宁的直营、特许经销商、电商、国际业务增速分别为-24%、2%、23%、-30%,占比为22%、50%、27%、1%。

这其中,电商业务一枝独秀,同比增长23%,特许经销商表现也还可圈可点,国际业务因为占比小,对公司基本面影响不大,但直营收入出现大幅下滑,就严重拖累了公司整体业绩。

对此公司表示,因为疫情对高线城市影响较大,而李宁直营店铺大多建立在高线城市中,客流量下降对直营门店收入的影响更为严重,故线下零售终端的销售受到较大的冲击,直营销售收入同比下滑约24%。

在电商渠道上,李宁表示,公司加强与消费者的线上互动,疫情期间加大了线下至线上渠道的引流工作,使电商渠道收入获得23%的同比增长。

财报显示,上半年李宁大力推进了“关店潮”,一共关闭了567家门店。其中,大货和中国李宁总店数 5973,比年初减少476家。在476家中,直营店减少53家,批发店减少423家。李宁YOUNG店数1010家,比年初减少了91家。

长期以来,李宁的市场优势盘主要集中在中国北部,南方稍弱,去年这种情况有所改观,但今年再次出现下滑。

披露的区域营收数据显示,公司在中国北部、南部和华南区域(广东、广西、福建和海南)的营收比重分别为52.6%、34.5%、11.8%,北部市场提高了1.8%,而南部和华南部市场份额则下降了1.9%、7.8%。

库存压力加大经营现金流出现下滑

营收构成方面,鞋类产品收入占比47.3%,同比增长0.1%;服装类产品收入占比47.6%,同比下降3.9%;器材及配件类产品占比5.1%,同比增长15.3%。

分品类来看,2020年上半年运动时尚品类收入增长52%,占比达到37%;篮球品类收入下滑18%,占比达到25%;跑步品类收入下滑 18%,占比19%;综训品类收入下滑26%,占比17%;非核心品类收入减少13%,占比2%。疫情之下,处于快速成长期的运动时尚品类成为支撑公司流水增长的重要动力。

财报显示,截止2020年6月30日,公司存货为14.93亿元,同比增长12.8%、较年初增长6%,存货/收入为24%,平均存货周转天数为84天,同比提高10天;渠道库存增长10%-15%。此外,6个月售罄率下降超6个点,3个月售罄率下降约5个点。

但面对下半年疫情反复,电商增速放缓和时尚运动流行趋势变化快等风险,库存积压有进一步恶化风险,这对于未来业绩不啻于是一个隐患。

资产的质量是收入,收入的质量是利润,利润的质量是现金流。

上半年李宁公司纯经营角度归母净利为6.83亿元,同比增长22%,但经营现金流为4.79亿元,同比大幅下降 65%。

前者高歌猛进,后者却大步衰退,说明二者存在一定背离。财报显示,上半年公司应收账款规模达到10.73亿元,较2019年底增长了13.53%。

(文章来源:新华网)