李宁(02331.HK)

汇丰研究:升李宁(2331.HK)目标价至29.6港元 评级“买入”

时间:20-07-08 13:15    来源:格隆汇

汇丰研究发表报告,预期李宁(02331)(2331.HK)上半年收入按年跌4.4%,主要是受到线下零售收入减少20%所拖累。另外,料公司上半年的毛利率按年跌1.4个百分点至48.3%,主要是受到负面收入结构向批发转移及零售折扣增加所致。受惠于有效的成本控制及弹性的成本结构,预期公司的经营利润率仅按年下跌1个百分点至9.8%。由于财务收入增加,相信核心盈利仅按年跌5.9%至4.67亿元人民币。

该行又指,今年来由于疫情爆发,公司已采取主动措施控制第一季积累的渠道库存,估计60%的两个月过量库存可在第三季尾消化,其余则会在第四季尾被完全消化。因此,该行预期收入表现会在下半年回复至升7.6%,全年的核心利润率为10.2%。至于2021年起,增长表现相信会完全恢复正常,2020至2022年的收入及核心盈利年复合增长率料分别为21%及35%。

公司的目标是及至2022年时经营利润率达到15.4%,其新任行政总裁自去年9月份上任后将专注于供应链、零售管理、产品及商品计划,以进一步提高公司的毛利率及2022年之后的增长轨道,并有望最快在2021下半年取得正面效果。该行相信,若这些措施得以实现,毛利率的增长将会好过预期,以继续推动其业绩表现,维持公司“买入”投资评级,目标价由原来的29.2港元上调至29.6港元。